2 - Avant d’investir… (partie I)

Bien sûr, il est fondamental d’être en capacité de comprendre les communiqués financiers des entreprises. Je pense d’ailleurs que ce point est très peu abordé par les personnes qui pullulent sur internet (notamment sur YouTube) en donnant des conseils (des « tuyaux ») boursiers à leur public. Comme indiqué dans l’article précédent, il est crucial de ne pas se contenter de suivre des conseils sans les comprendre. L’investisseur particulier doit impérativement effectuer des choix qui ont du sens pour lui ! L’investisseur doit donc faire appel à son bon sens pour effectuer ses choix. Il doit utiliser l’intégralité des ressources dont il dispose pour comprendre le business de l’entreprise et les risques associés à un potentiel investissement : sa culture générale, sa connaissance d’un milieu professionnel (mise en évidence d'un milieu qui le mettra plus facilement à l'aise), les informations disponibles sur internet (financières mais pas seulement…), son intérêt pour les sciences ou pour un secteur d’activité particulier (technologie, mobilité, divertissement, énergie, banque ou assurance ...) etc … Je tiens à insister sur ce point ! Je rappelle aussi qu’avec des actions achetées en direct, vous êtes réellement copropriétaires des entreprises (avec un droit de propriété réel qui donne le droit de participer aux assemblées générales), donc si vous poussez votre rôle d’investisseur jusqu’au bout (investisseur non spéculateur), vous êtes censé connaître le business de l’entreprise, qui est d’ailleurs extrêmement intéressant dès que l’on s’attarde sur les détails …

En réalité, suivre l’actualité des sociétés que l’on aura identifiée comme intéressantes est largement aussi divertissant que regarder du sport ou lire un roman d’aventure. Ces actualités evoquent des questions de stratégie, de réussite ou d'échecs des choix précédemment effectués par le dirigeant, de trouver des solutions à des problèmes, d’identifier les mensonges, exagérations (voir abus de confiance) des uns et des autres... Lorsque l’on est actionnaire « au porteur » (cas du particulier qui achète simplement des actions via un établissement bancaire standard, cas qui se distingue des rares actionnaires « au nominatif »), on pourra participer physiquement aux assemblées générales en demandant une carte d’admission à son intermédiaire financier.

Les communiqués financiers sont généralement trimestriels, parfois non-programmés (annonces de contrats ou de partenariat) et « en anticipation ». Le lendemain des jours de publication correspond à un risque accru de chute du titre, mais aussi d’explosion du titre à la hausse … ce qui est extrêmement déconcertant, puisque la réaction est imprévisible. De bonnes publications donnent parfois des chutes de cours, lorsque le marché espérait plus (ou si une nouvelle indépendante des chiffres publiés refroidisse le marché). À l’inverse, une mauvaise publication provoque une explosion du cours à la hausse si le marché avait déjà anticipé ces mauvais résultats. Parfois les publications donnent lieu à un avertissement sur le résultat (on parle aussi de profit warning) accompagné d'une révision des objectifs pour l’année en cours. D’autres entreprises vont au contraire relever les résultats anticipés à l’issue d’une publication. Bref, le niveau de risque en bourse va fluctuer au cours de l’année… celui-ci va se renforcer lors des mois qui suivent immédiatement la fin de chaque trimestre de l’année civile, notamment les mercredis et jeudis (traditionnellement les jours où les publications sont les plus nombreuses). Il n´est donc pas nécessaire de suivre les variations de titre toute l´année. Il faut surtout s´intéresser à son portefeuille lorsqu´une publication figure à l´agenda.

La première action à mener avant d’investir consiste à utiliser internet ou à acheter un livre qui vous expliquera comment se forme le résultat d’une entreprise (en se documentant sur les soldes intermédiaires de gestion). Il s’agit de l’action à mener qui peut sembler la plus austère, mais elle est cruciale. Pour être capable de comprendre un communiqué financier, il faut savoir comment se décompose le résultat de l’entreprise, afin de connaître les facteurs susceptibles de l'influencer positivement ou négativement. En clair, il faut savoir ce qu’est un Chiffre d’Affaires CA, une marge d’exploitation, une marge nette, un résultat financier, un résultat exceptionnel, un PER (Price Earning Ratio), un Bénéfice Net par Action BNA, un Free Cash Flow FCF, un ROE (Return On Equity = retour sur capitaux propres), un CAPEX (taux d’investissement), un taux de distribution du résultat (part du résultat net exprimé en pourcentage redistribué sous forme de dividende = Pay Out Ratio), Rendement (en pourcentage par actions = dividende / cours de l’action), BVPS (Actif net par action, permet de connaître la valeur des actifs de l'entreprise en cas de liquidation). Il existe aussi les dénominations américaines de ces mêmes ratios, d’ailleurs davantage utilisés sur les sites boursiers (Zonebourse etc) : EBITDA (résultat d’exploitation + amortissements et provisions), EBIT (résultat d’exploitation)… etc. Ces notions doivent être connues, pour parvenir à comprendre les communiqués et donc le business de la société. Les résultats sont publiés en valeur absolue, accompagnées d’une variation en pourcentage par rapport au trimestre (ou semestre ou année…) précédent. La variation étant indiquée en organique (croissance organique) ou en publié. La notion de croissance organique correspond à l’évolution des résultats retraités des variations liées aux devises (par exemple le taux de change euros/dollars) et aux variations de périmètres (notamment si la société a racheté une entreprise durant la période, son chiffre d’affaires va augmenter mécaniquement, sans que cette hausse puisse être reliée à un accroissement de l’activité). Parfois, les communiqués financiers utilisent l´acronyme TCC (Taux de Change Constant) pour évoquer la croissance organique.

Il est très facile de mémoriser ces informations avec internet (voir notamment les vidéos YT de la chaîne « brigade du fric », mais egalement l´espace pédagogique du site Zonebourse ou abcbourse) pour identifier la logique de formation du résultat d’une entreprise, car celui-ci va varier en fonction de la variation du chiffre d’affaires, mais aussi de la marge d’exploitation (marge liée à l’activité normale de l’entreprise, indépendamment de toute opération exceptionnelle), des devises associées aux principales zones géographiques sur lesquelles l’entreprise intervient etc… il est important de comprendre que ces communiqués ont leur propre logique.

Je vous ai cité plus haut les acronymes relatifs aux éléments financiers à identifier, mais en réalité, il n’est pas nécessaire de tout comprendre dès le départ, en se formant de manière strictement scolaire, puisque certaines informations sont plus importantes que d’autres suivant le secteur d'activité (par exemple une entreprise industrielle sera fortement impactée par le prix de l'énergie, mais pas l'assurance etc). En fait, la meilleure manière de se former est de le faire sur le tas, par exemple en lisant les communiqués financiers les plus récents des entreprises suscitant votre intérêt, en se reportant ensuite à internet ou à un livre à chaque fois qu’un terme évoqué dans le communiqué est incompris. Le nombre de notion a connaître est finalement assez limité, surtout qu’elles sont parfois spécifiques à l’activité (banque, financière diversifiée, luxe, consommation, pétrole et gaz, semi-conducteurs, hôtellerie, industrie traditionnelles…). En lisant de cette manière une dizaine de communiqués financiers (entreprises de différents secteurs d’activité), on mémorise le sens de ces chiffres et l'on parvient à lire les suivants sans avoir systématiquement besoin de reprendre ces notions.

Ce texte du site boursier.com reprend en détail les ratios boursiers cités plus haut :

https://www.boursier.com/guide/se-perfectionner-en-bourse/analyse-fondamentale-ratios-incontournable

Dans le prochain article, je vais vous citer une première liste d’entreprise intéressante à examiner afin de s’entraîner à lire ces communiqués financiers et donner une méthode permettant d´aller directement a l´essentiel de ces communiqués, qui font parfois de très nombreuses pages.

La seconde partie de cet article sera l´article nº8.